行业动态:6月份ABS发行规模有所增加 中基协发布企业应收账款、融资租赁债权、PPP等三类基础资产尽职调查工作细则2019年6月24日，中基协发布企业应收账款、融资租赁债权、PPP等三类基础资产尽职调查工作细则。截至目前，国内监管部门对计划管理人出具罚单最多，处罚理由包括尽职调查不充分；大类基础资产尽职调查工作细则的发布为中介机构开展资产证券化项目尽职调查工作（特别是针对基础资产及原始权益人的尽职调查）制定了最低要求，有利于从源头上控制未来发行资产证券化项目风险。

　　募集金额角度来看，6月份募集金额共计2,136.18亿元，同比增加627.06亿元，其中信贷ABS募集金额859.75亿元，占比40.25%，企业ABS募集金额968.12亿元，占比45.32%，ABN募集金额308.31亿元，占比14.43%。

　　中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）发布企业应收账款、融资租赁债权、PPP等三类基础资产尽职调查工作细则

　　2019年6月24日，中基协发布了政府和社会资本合作（PPP）项目资产、企业应收账款资产、融资租赁债权资产三类基础资产的尽职调查工作细则，并明确三类基础资产尽调工作细则的规定是资产证券化业务尽职调查工作的最低要求，各相关机构可在此基础上制定更为细化、标准更高的制度；后续将按照“成熟一类制定一类”的原则制定、发布其他大类资产尽职调查工作细则；管理人、原始权益人、资产服务机构、增信机构、托管人、资信评级机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构、其他参与机构应严格履行尽职调查过程中相应的义务。

　　自2017年7月，中基协对恒泰证券开出国内资产证券化市场第一单罚单后，国内监管部门对证券化项目参与中介结构监管日趋严格，据中证鹏元不完全统计，2017年至今，监管部门在资产证券化市场共开出22张罚单，处罚形式主要为出具警示函，处罚对象主要为计划管理人、评级机构、原始权益人及律师事务所，其中计划管理人获得罚单最多，具体处罚理由见表1。从表1可以看出，目前国内监管部门针对尽职调查不充分对计划管理人、律师事务所及评级机构等中介机构都开出过罚单，此次中基协发布的三大类基础资产尽职调查工作细则及未来将发行的其他大类基础资产尽职调查工作细则，为中介机构开展资产证券化项目尽职调查工作（特别是针对基础资产及原始权益人的尽职调查）制定了最低要求，在一定程度上能够从源头上控制未来发行资产证券化项目的风险。

　　2019年6月11日，由申港证券承销、柳州市东城集团发行的柳东新区保障房信托收益权资产支持专项计划资产支持证券（ABS）获批，发行总额不超过7.2亿元，系自治区首支获批的保障房ABS。本支ABS以柳州市柳东新区南寨屯城中村棚户区改造项目（南部片区居住安置二期）以及柳东新区竹尔屯棚户区改造项目（南部片区居住安置三期）2个保障房项目未来的销售收入作为底层资产进行融资，将未来的现金流变现。

　　2019年6月25日，由九通基业投资有限公司作为原始权益人的“平安汇通-华夏幸福600340)武汉市新洲区问津产业新城PPP项目资产支持专项计划”成功发行。本期项目发行规模为21亿元，优先级均获AAA评级，其中优先A1档规模为3.4亿元，发行利率为6%；优先A2档到优先A6档的规模均为3.0亿元,期限依次增加一年，发行利率分别为6.2%、6.8% 、7.0%、7.2%、 7.3%；次级档规模为2.6亿元，无评级。本次专项计划的成功发行，将有助于社会资本打通PPP项目的“退出”渠道，为PPP业务的开展提供有力的金融支持。

　　据Wind资讯相关数据统计，2019年6月，我国资产证券化项目（以下简称“ABS”）共发行119期[1]（该数据基于公开资料，可能存在遗漏），同比增加46期，其中企业ABS发行期数最多，为78期，信贷ABS发行期数为20期，ABN发行期数为21期。

　　从基础资产角度来看，企业ABS包含应收账款（41期）、企业债权（19期）、租赁租金（7期）等。信贷ABS包含个人住房抵押贷款（8期）、不良贷款（5期）。ABN包含票据收益（16期）、信托收益权（2期）等，见附件1。

　　募集金额角度来看，6月份募集金额共计2,136.18亿元，同比增加627.06亿元，其中信贷ABS募集金额859.75亿元，占比40.25%，企业ABS募集金额968.12亿元，占比45.32%，ABN募集金额308.31亿元，占比14.43%。

　　信贷ABS募集资金中，个人住房抵押贷款类ABS占比最高，为59.42%，汽车贷款类ABS占比13.72%。

　　企业ABS发行中，应收账款类ABS占比最高，为40.86%，企业债权类ABS占比30.48%，租赁租金类ABS占比10.49%。

　　ABN募集资金中，票据收益类占比最高，为83.49%，应收债权类ABS占比6.49%。

　　2019年6月，ABS共发行非次级资产支持证券183只，其中AAA的评级为135只，占比73.77%。信贷ABS共发行非次级资产支持证券42只，企业ABS共发行非次级资产支持证券119只，ABN共发行非次级资产支持证券22只。

　　选定一年期、两年期、三年期AAA级企业债到期收益率作为基准利率。具体的，企业ABS中，一年期[2]优先级AAA级样本为23期，加权平均发行利率[3]为4.77%，比加权一年期企业债（AAA）基准收益率高146.64bp，二年期优先级AAA级样本为3期，加权平均发行利率为4.43%，比加权二年期企业债（AAA）基准收益率高88.98bp，三年期优先级AAA级样本为3期，加权平均发行利率为4.44%，比加权三年期企业债（AAA）基准收益率高81.09bp。。

　　ABN中，一年期优先级AAA级样本为3期，加权平均发行利率为3.58%，比加权一年期企业债（AAA）基准收益率高38.37bp。

　　信贷ABS中，一年期优先级AAA级样本为1期，发行利率为4.51%，比一年期企业债（AAA）基准收益率高117.51bp。二年期优先级AAA级样本为1期，发行利率为3.35%，比二年期企业债（AAA）基准收益率低16.96bp。

　　成交金额的角度来看，2019年6月ABS成交总额为636.25亿元，同比增加365.66亿元，环比增加232.76亿元，其中银行间市场ABS成交453.65亿元，上交所市场成交134.77亿元，深交所市场ABS成交47.83亿元。

　　本月已通过的ABS产品共39只，其中深交所的12只，上交所26只，交易商协会1只，详情见附件2。

　　根据监管要求，评级机构需在每年6月30日前对交易所市场挂牌交易的存量资产支持证券出具跟踪评级报告，因此6月份存量资产支持证券级别调整数量较5月份大幅增加。总体来看，2019年6月存量资产支持证券级别调高有98只债项，级别调低有7只债项。

　　[1]本报告数据基于截至2019年7月3日的公开资料，因公开信息时有补充和更新，故数据可能存在遗漏。

　　[2]发行样本中期限为1年期较少，将债券期限在0.95-1.05近似看作一年期的，类似的二年期、三年期作类似处理。

　　[3]加权发行利率、加权基准收益率为发行样本（基准）起息日的票面利息（到期收益率）按照发行面额加权计算。

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